Менеджмент підприємства

-

-

-

Як видно з таблиці 5.36, при відсутності оподаткування коштів, варіанти амортизації «а», «б» та «в» рівнозначні за величиною чис­тої теперішньої вартості. Але при ставці податку на прибуток 30%, варіант «в» показує менші значення як ЧТВ, так і внутрішньої став­ки прибутку (ВСП). Так, при Пр + А = 20 тис. грн. до сплати податку ВСП для варіантів «а», «б» та «в» становить відповідно 6,5; 6,5 та 4,4%, а при Пр + А = 30 тис. грн. — 17,1; 17,1 та 15,3% (див. рисунок 5.46).

Таким чином, якщо при оцінці варіантів інвестування розглядати грошові потоки без податків, можна прийти до неправильного висновку. Аналогічне співвідношення ефективності варіантів амор­тизації «а», «б» та «в» має місце і при використанні пільги на полі­пшення основних фондів (див. рисунок 5.47).

Як показали розрахунки, для першої групи галузей промислово­сті на 1 грн. чистого прибутку припадає 0,027-0,069 грн. пільг за се­мирічний період експлуатації основних фондів та 1,78-2,43 грн. чис­того повернення коштів, а для другої групи галузей промисловості - відповідно 0,21-0,3 та 2,9-6,01 грн. Це свідчить про те, що підпри­ємства металургійної, гірничодобувної, хімічної та нафтохімічної промисловості, енергетики на 1 грн. чистого прибутку отримують в 4,3-7,8 раза більше пільг на поліпшення ОВФ і в 1,63-2,47 раза більше інвестиційних ресурсів (ЧПК) в порівнянні з галузями машино­будування, харчової та легкої промисловості.

X

о.

о

5

I-

со

н

З-

15 е, %

50

40

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

-а

-б

■а, б, в -в

Рисунок 5.46. Залежність ЧТВ від норми дисконтування для варіантів амортизації без поліпшення ОВФ (Т = 7 років)

-а

-б

-а, б, в -в

о

5

I-

СО

н

З-

е, %

Щоб результати розрахунків по варіантах амортизації «а», «б», «в» можна було порівняти з варіантами «г» і «д», в яких повна амор­тизація відбувається за 5 та 3 роки, були використані еквівалентні ЧТВ щорічні грошові потоки, які розраховували за формулою «д», наведеною в розділі 5.8.1. Результати цих розрахунків подані в таб­лиці 5.38, з якої видно, що як для підприємств першої, так і другої груп галузей промисловості, варіанти амортизації ОВФ за пріоритет­ністю розміщуються в такому порядку: «д», «б», «г», «а», «в». Внут­рішня ставка відсотка для вказаних варіантів амортизації становить для підприємств першої групи галузей 25,5; 19,7; 19,2; 16,2; 10,3%, а для підприємств другої групи галузей — 9,7; 6,4; 6,3; 5,8; -1,7%.

Пр + А = 30 тис.грн. О = Ю,05Б

10

15

0

5

Рисунок 5.47. Залежність ЧТВ від норми дисконтування для варіантів амортизації з поліпшенням ОВФ (Т = 7 років)

-а

-а,б,в б -в

е, %

Таблиця 5.38. Еквівалентні щорічні грошові потоки Е, тис. грн., при е% (Н_пр = 30%)

Варіант	Т, років	Пр + А, тис.грн	Е, тис. грн. при е, %
0	5	10	15
а	7	20	4	1,0	5 СЧ -	-5,75
30	11	8,0	4,75	1,25
б	7	20	4	1,19	-1,9	-5,24
30	11	8,19	5,1	1,76
в	7	20	2,63	-0,28	-3,45	-6,87
30	9,63	6,72	3,55	0,13
г	7	20   « Содержание » следующая страница » 1  ... 196 197 198 199 200 201202 203 204 205 206  ... 256