б) виборі між проектом з більшим значенням NPV та тривалим періодом окупності і проектом з меншим значенням NPV та невеликим періодом окупності.
Метод розрахунку індекса рентабельності інвестицій (Profitability Index, PI). При розрахунку індекса рентабельності інвестицій оперують тими ж змінними величинами, що й при розрахунку NPV, але комбінують їх по-іншому. Власне кажучи, метод розрахунку індекса рентабельності інвестицій є продовженням методу чистої теперішньої вартості. Це відносний показник, який характеризує рівень доходів на одиницю затрат, тобто ефективність інвестування — чим більше значення цього показника, тим вищий рівень віддачі від інвестованого капіталу. Індекс рентабельності (PI) розраховується за формулою:
PI = Х CFtt :І (3 3)
*f(1 + і) . (33)
У тому разі, якщо проект передбачає одночасне інвестування протягом певного періоду часу та отримання доходів від інвестицій, то для розрахунку PI використовують таку формулу:
п Ґ^Т7 m Т
РІ = У-------- ‘—:У—]— . (3.4)
£(і+ог м(і+0;
Якщо PI > 1, то проект можна рекомендувати до реалізації і він є вигідною можливістю вкладення коштів. Якщо PI < 1, то від проекту слід відмовитись, оскільки він принесе збитки. У випадку, коли PI= 1 - проект забезпечує тільки відшкодування вкладеного капіталу.
Дуже часто критерій PI використовують як інструмент для ранжування проектів з погляду їх привабливості, особливо при однакових значеннях NPV. Однак, при цьому слід враховувати, що проекти
з високим PI не завжди узгоджуються з величиною чистої теперішньої вартості, зокрема при порівнянні проектів різного масштабу.
Внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return, IRR). Внутрішня норма рентабельності (IRR) , при якій дисконтовані припливи грошових коштів проекту дорівнюють дисконтованим грошовим відпливам проекту, тобто при якому NPV= 0 :
IRR = і, при якій NPV=0.
Велика популярність критерію IRR зумовлена тим, що фактично це доходність самого проекту, визначена з урахуванням реінвестування відсотків, а також тому, що це єдиний критерій, котрий не залежить від ставки дисконтування, часто обраної довільно. Таким чином, IRR позбавлена впливу суб’єктивного чинника.
Сутність розрахунку внутрішньої норми рентабельності при аналізі ефективності інвестиційних проектів полягає в такому: IRR показує очікувану доходність проекту, а, значить, і максимально допустимий рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок кредиту банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
Розрахунок IRR проводиться методом послідовних наближень величини NPV до нуля при різних ставках дисконту. На практиці визначення IRR проводиться за формулою:
.n п . а (В — А
IRR = А + ,--------------- >, (3.5)
(а — в) у '
де А — ставка дисконту, при якій NPV — позитивна; В — ставка дисконту, при якій NPV — від’ємна, а — величина позитивної NPV при ставці дисконту А; в — величина від’ємної ^^ри ставці дисконту В.
Слід зауважити, що точність розрахунків обернено пропорційна довжині інтервалу (АВ), тобто необхідно прагнути, щоб В було найближчим значеннями коефіцієнта дисконтування, при якому NPV змінює знак ( набуває від’ємного значення).
Якщо значення IRR інвестиційного проекту більше за існуючу ставку рефінансування банків і більше за IRR альтернативних проектів з урахуванням ступеня ризику, то проект може бути рекомендованим для реалізації.
» следующая страница »
1 ... 27 28 29 30 31 3233 34 35 36 37 ... 131