Модель оцінки капітальних активів (САРМ) має важливе значення в силу двох причин.
^ По-перше, ця модель забезпечує теоретичну базу для широко розповсюдженої практики пасивного інвестування, відомої як індексування. Стратегія індексування передбачає формування і підтримання диверсифікованого портфеля цінних паперів у пропорціях, що відповідають їхній питомій вазі в таких фондових індексах, як Standard & Poor's 500 або Morgan Stanley (індекс для міжнародних ринків). У наш час управління багатьма мільярдами доларів, що вкладені по всьому світу через пенсійні фонди, взаємні фонди та інші організації, здійснюється за допомогою пасивного управління з використанням стратегії індексування.
^ По-друге, з допомогою САРМ можна в ряді випадків оцінити передбачувані ставки дохідності (наприклад, облікові ставки з поправкою на ризик, чи ринкові очікувані ставки дохідності фінансових активів, необхідні як вихідні дані для використання в моделях оцінки акцій на основі дисконтованих грошових потоків; менеджери компаній використовують ці моделі для прийняття рішень з питань планування інвестицій). САРМ використовується також для:
> порівняння різних інвестицій з точки зору їхнього ризику і доходу на них;
> встановлення "справедливих норм прибутку для оцінки віддачі вкладеного капіталу у державних підприємствах чи фірмах, що використовують у своїй діяльності метод ціноутворення "витрати плюс фіксований прибуток".
Практичні посібники з фінансового менеджменту в частині вибору стратегії довгострокового інвестування й до нині базуються виключно на САРМ.
На інвестиційні процеси опосередковано впливає поведінка продавців
і покупців в економіці
Експериментальна економіка. Традиційно економічна теорія сприймала як даність існування певного зразкового "homo есопотісш",
який все знає, керується виключно інтересами власної вигоди та приймає тільки раціональні рішення. Однак за останні 20 років ці погляди піддалися перегляду. Значний вплив на таку зміну здійснив американський учений Верной Сміт, який є засновником експериментальної економіки як самостійного напряму досліджень1.
Суть заснованої науки В. Сміт пояснює наступним чином2. Скажімо, в економічній теорії багато написано про досягнення рівноважної ціни, тобто такої, з якою погоджуються і продавці, і покупці. При цьому передбачається, що не купити і заощадити гроші покупець не може. В.Сміт організовує експеримент, у рамках якого покупців переконують у тому, що даний товар можна купити дешевше, а продавців - у тому, що його можна продати дорожче.
У січні 1956р. В.Сміт провів перший економічний експеримент, який готував більше року і тривав він всього шість хвилин. Його метою було прослідкувати закономірності оптимального ціноутворення на прикладі гри. Оскільки вчений проводив експеримент на семінарі, то своїх студентів залучив як суб'єктів цього дослідження. Схильний до соціалістичних поглядів, В. Сміт намагався довести неефективність ринкового механізму.
Однак, у підсумку проведеного дослідження, у ході якого В. Сміт переконував студентів у важливості уміння ставити себе на місце партнера по угоді, він виявив неочікувані результати - абсолютну ефективність ринку. Вчений обґрунтував положення, за якого навіть з обмеженою інформацією і невеликою кількістю учасників, суб'єкти швидко об'єднуються для створення конкурентної рівноваги.
Експеримент В. Сміта довів, що велика кількість поінформованих економічних агентів не є необхідною передумовою для ефективного ринку. Це було радикальне відхилення від традиційної на той час економічної думки. Хоч до цього вважалося, що експериментування в економіці взагалі неможливе, оскільки це може коштувати надто дорого для країни, де його проводять. А втім, дослідник і не замахувався на проведення експериментів у макроекономіці, а проводив лабораторні
» следующая страница »
1 ... 268 269 270 271 272 273274 275 276 277 278 ... 279