Основи інвестиційного менеджменту

Слід зазначити і про своєрідну комбінацію експертного та статистич­ного методів — кореляцію. Кореляція (еогеДайоп) — встановлення зв’язку між ознаками, яка полягає в зміні середньої величини однієї з них в залежності від зміни значення другої. Якщо середнє значення якої- небудь ознаки змінюється в одному напрямку зі зміною значення іншої ознаки, говорять про позитивну кореляцію. Ці тенденції вимірюють­ся коефіцієнтом кореляції. Таким чином, кореляційний зв’язок — це імовірнісна залежність, яка проявляється в загалі та лише при великій кількості спостережень. Кореляційний зв’язок виражається рівняння­ми регресії різного виду. В основному ці дослідження застосовуються на основі застосування машинної обробки інформації при економі- ко-математичному моделюванні. Моделювання дозволяє знайти кількісне вираження взаємозв’язків між фінансовими показниками та факторами, які їх визначають. Економіко-математична модель являє собою точний математичний опис економічного процесу. Модель, крім кореляційного зв’язку, може будуватися і за функціональним зв’язком. Функціональний зв’язок виражається рівнянням виду:

Г=№,                                             (8.1.)

Де: X — фактори; У — показник.

При кореляційному зв’язку зміна результативності ознаки У зу­мовлена впливом факторної ознаки Xне цілком, а лише частково, тому що можливий вплив інших факторів (а): У = /(X) + а. Найбільш роз­робленою в теорії статистики є методологія так званої парної кореляції.

Розрізняють однофакторні та багатофакторні моделі, побудовані на кореляційному зв’язку. При цьому експертна оцінка можливості зас­тосування результатів розрахунків проводиться вже після здійснення прогнозування показників на основі економіко-математичних моде­лей. Оскільки розрахунок індексу кореляції базується на раніш розра­хованій дисперсії, ми могли б продовжити наш наскрізний приклад, але подібні розрахунки докладно і добре наведені в курсі загальної теорії статистики.

Аналітичний спосіб побудови кривої ризику найбільш складний, оскільки елементи теорії ігор, які лежать в його основі, доступні лише дуже вузьким спеціалістам. Частіше використовується підвид аналі­тичного методу — аналіз чутливості моделі.

Аналіз чутливості моделі складається з таких кроків: вибір ключо­вого показника, відносно якого і виконується оцінка чутливості (внут­рішня норма дохідності, чистий приведений дохід і т. ін.); вибір фак­торів (рівень інфляції, ступінь стану економіки і т. ін.); розрахунок значень ключового показника на різних етапах здійснення проекту (за­купка сировини, виробництво, реалізація, транспортування, капіталь­не будівництво і т.ін.). Сформовані таким шляхом послідовності вит­рат і надходжень фінансових ресурсів дають можливість визначити потоки грошових коштів для кожного моменту (чи відрізка часу), тоб­то визначити показники ефективності. Будуються діаграми, які відо­бражають залежність вибраних результуючих показників від величи­ни вихідних параметрів. Зіставляючи між собою отримані діаграми, можна визначити так звані ключові показники, які найбільшою мірою впливають на оцінку дохідності проекту.

Аналіз чутливості має і серйозні недоліки: він не є всебічним і не уточнює ймовірність здійснення альтернативних проектів.

Метод аналогій при аналізі ризику нового проекту є дуже цінним, оскільки в даному випадку досліджуються дані про наслідки впливу несприятливих факторів фінансового ризику на інші аналогічні про­екти конкуруючих підприємств.

Для незначної кількості параметрів (4—6) і можливих сценаріїв (2—3) розвитку проекту можна використовувати метод «дерева рішень», який наглядно надасть динаміку щодо реалізації проекту.

Побудова «дерева рішень» щодо аналізу ризику потребує визна­чити: склад та термін стадії реалізації проекту; ключові події, які впли­вають на розвиток проекту (формування); вартість виконання робіт, які пов’язані між собою; імовірність прийняття рішення (строки подій щодо прийнятого рішення).

 

« Содержание


 ...  157  ... 


по автору: А Б В Г Д Е Ё Ж З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

по названию: А Б В Г Д Е Ё Ж З И Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я