Основи інвестиційного менеджменту

УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ ІНВЕСТИЦІЯМИ

Фінансові активи, співвідношення ризику і дохідності, безпечна ставка, ризик портфеля інвестицій, диверсифікованість портфеля, модель оці­нки капітальних активів, чутливість акції до ринку, лінія надійності рин­ку (ЛНР), модель ЛНР, оцінка доходності фінансових активів, біржовий індекс, рейтинг та рейтингові агентства, конверсійна вартість, управління портфелем цінних паперів.

7.1.  Прийняття рішень з інвестування у фінансові активи на основі розрахунку ризику і дохідності

7.1.1.                  Критерії оцінки ризику і дохідності окремих фінансових активів

Основою для прийняття інвестиційних рішень є співвідношення ризику й доходу [9,10,14, 17—23]. Оцінка ризикованості й доходу — це та основа, на якій базуються раціональні й розумні рішення про вкла­дення грошей. Наступний приклад допоможе пояснити значення ри­зику: відомо, що покласти гроші на рахунок в ощадний банк надійніше, ніж грати на іподромі. Банківські депозити приносять нехай і невисо­кий, але постійний річний відсоток, гарантований зобов’язаннями банку й страхових корпорацій, а це дає високу впевненість, що відсот­ки на депозит і сам депозит завжди будуть повернуті. Доходи ж від ста­вок на коней дуже невизначені, нестійкі й дуже ризиковані. Тому якщо внески в різні проекти будуть мати однакову віддачу, то вибір падає на менш ризикований проект.

Співвідношення ризику й доходу має бути таким: віддача від вкла­дених грошей повинна пропорційно відповідати ризикованості вне­ску. Інакше кажучи, інвестори повинні одержати компенсацію за ри­зик.

Низький ризик пов’язаний з низькими доходами, високий — з ви­сокими. У фінансах ризик визначається рівнем мінливості (невизна­ченості) очікуваних доходів [17,21,22].

Другий фактор, що впливає на рівень ризику, — час.

Чим вище рівень ризику, тим на більший дохід сподівається інве­стор.

Оцінка віддачі від інвестицій може бути проведена наступним чи­ном:

Річний           Підвищення

відсоток +           ціни             Ср + (Р_гР(ц))

(купон)______ облігації                          (7.1)

Ціна облігації в інтервалі =                     Р(ц)

часу (ї-1)

де: 1 — період часу;

С — відсотки(купони), які виплачуються емітентом;

Р₁ — ціна облігації цього року;

Р_1-1 — ціна облігації у попередньому році.

Для акцій:

^-   Р(н) ⁾                                      (7 2)

Р(М)

де — дивіденди на акції.

Ризик визначається як відношення очікуваних результатів від се­редньої або очікуваної величини [17,22]. Його також можна розгляда­ти як шанс мати збитки або одержати дохід від інвестування у певний проект.

Для аналізу ризику найпростіше виділити дві категорії — рівень ризику й час.

1.   Рівень ризику можна визначити шляхом порівняння ризикова­ності тих або інших вкладень.

2.   Ризик часу — це зростаюча функція часу, тобто, чим більший пе­ріод внеску, тим більший ризик. Звідси ризик ділиться на безпечну ставку (на дуже короткий період) і премію за ризик.

3.  Безпечна ставка — це процентна ставка, що виплачується на не ризиковані активи або ті, які мають гарантований прибуток (державні облігації, які погашаються за 90 днів і гарантовані урядом) [19].

4.   Премія за ризик — це необхідна норма доходу понад безпечний дохід на капітал [19].

Ризик можна оцінити, визначаючи невизначеність очікуваних до­ходів по певному проектові. Якщо ця нестійкість висока, то шанси надійно передбачити розміри майбутніх надходжень значно менше.

Якщо прийняти, що безпечна ставка — це визначник, то премію за ризик від інвестицій у більш ризиковані активи можна визначити як різницю між загальним рівнем ризикованості різних активів і безпеч­ною ставкою.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 119 120 121 122 123 124125 126 127 128 129  ... 175