Біржова справа

Статті у збірнику були підібрані так, щоб показати ф’ючерсні ринки у трьох взаємопов’язаних аспектах:

■   моделювання ф’ючерсної торгівлі;

■   управління ф’ючерсними ринками на макро- та мікрорівнях;

■   моніторинг ф’ючерсної торгівлі.

У розв’язанні проблем моделювання ф’ючерсних ринків обговорю­валися такі питання:

1) торговельні мотиви та їх відповідність існуючим інструментам;

2)              формування ф’ ючерсних цін та меж, у яких сподівання учасників регулюють ціну;

3)  важливість інформації як елементу ефективності ф’ ючерсних ринків.

Всі названі проблеми досі є предметом ґрунтовних досліджень сучас­них зарубіжних вчених та практиків ф’ ючерсних ринків, які відіграють значну роль у світовій економіці.

Автором підтримується думка деяких зарубіжних вчених, що ф’ ю- черсні ринки є складовою міжнародного фінансового ринку, причому їх уже не можна включати до ринку грошей. Це самостійний сегмент ринку. Якщо на первинному ринку обертаються щойно випущені фінан­сові інструменти, на вторинному досягається підвищення їх ліквідності, то ф’ючерсні ринки (як ринки цінових прогнозів) утворюють третинний ринок. На третинному ринку торговці купують і продають цінові ризики окремо від купівлі та продажу реальних товарних і фінансових активів, формуючи свої власні раціональні сподівання, тим самим створюють майбутній профіль економіки (рис. 5.1).

§ 5.3.

Сучасні теорії міжнародних ф’ючерсних ринків

Зарубіжна наука виділяє три складових теорії строкових (ф’ючерсних) ринків, а саме теорії раціональних сподівань учасників ринків, арбітражні, спекулятивні та хеджеві теорії, або теорії ціноутворення; популяр­на до сьогодні теорія ефективності ринку.

Дискусійними і досі залишаються такі теоретичні проблеми:

■   доречність різних видів хеджування;

■   існування ризик-премії;

■   інтерпретація отриманої вигоди;

■   аналітична цінність статистики ф’ючерсних ринків.

У контексті розгляду проблем аналізу ф’ючерсних ринків та відпо­відності строкових інструментів потребам споживачів і досі точиться дискусія як серед науковців, так і серед практиків. Не кожен новий ф’ючерсний чи опціонний контракт одразу ставав популярним. Прик­ладів успішних та провальних контрактів є уже немало як на розвину­тих ринках, так і на постсоціалістичному просторі (наприклад, у квітні

1997     р. на Московській міжбанківській валютній біржі (МБВБ) у Росії великим успіхом користувався ф’ючерсний контракт на ціну річної державної короткострокової облігації (ДКО), тоді як ф’ючерси на базові випуски тих самих ДКО “не прижилися” через низьку спекулятивну привабливість.

Рис. 5.1.

ПАСИВ

Власний капітал	Внески засновників
Капітал населення
Короткостро­кові кредити	Позики банків
Кредити населення
Довгостроко­ві кредити	Кредити банків
Позики населення
Поза балансом

Домашні господарства ВИДАТКИ ДОХОДИ

Домашні господарства ВИДАТКИ ДОХОДИ

РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ

РИНОК ГРОШЕЙ

Акції

Первинний | Вторинний ринок І ринок

Облігації

Первинний | Вторинний ринок І ринок

Власне
споживання
Реальні
інвестиції
Фінансові   « Содержание » следующая страница » 1  ... 75 76 77 78 79 8081 82 83 84 85  ... 384