В то же время возросли опасения инвесторов по поводу увеличения бюджетного дефицита Соединенных Штатов и ухудшения баланса международных активов и обязательств. Если бы это привело к постепенной девальвации доллара, то это могло бы стать одной из составляющих упорядоченного восстановления сбалансированности мировой экономики. Но, вероятнее всего, такая корректировка не будет постепенной, и подрыв доверия к главной резервной валюте мира может привести к значительным колебаниям валютных курсов.
Принятые в ответ на кризис меры были решительными и беспрецедентными, но, возможно, недостаточными. Гарантированное правительствами по всему миру финансирование по спасению финансового сектора оценивается в целом примерно в 20 триллионов долларов, или примерно 30% от МВП. Более того, в большинстве ведущих стран финансовая и монетарная политика была выражено антициклической - резкое снижение процентной ставки, масштабные вливания ликвидности и меры бюджетного стимулирования в общей сумме в 2,6 триллиона долларов (или 4,3% от МВП), которые должны быть распределены в 2008-2010 годах [8].
В краткосрочном плане необходимо продолжение бюджетного стимулирования. В данном контексте ключевая задача - решение вопроса о том, как долго продолжать финансовое стимулирование. Учитывая опасность повторного экономического спада из-за преждевременного прекращения стимулирования, оно должно продолжаться, по крайней мере, до появления признаков устойчивого экономического подъема. Значительное улучшение ситуации с занятостью и сокращение разрыва между фактическим и потенциальным уровнем выпуска станут убедительными
показателями для определения поворотного момента. Более того, механизм координации макроэкономической политики должен гарантировать, что момент для прекращения антициклической политики будет определяться не на основе ситуации в отдельных странах, а с учетом необходимости предотвращения распространения шоков в мировом хозяйстве и поддержания устойчивого роста.
Необходимым является устойчивое восстановление макроэкономического баланса в мировой экономике. Чтобы не вернуться к неустойчивому характеру роста и предотвратить опасности повторного экономического спада и обвала курса доллара, в будущем потребуется устранение трех главных дисбалансов в мировой экономике. Во-первых, по мере восстановления спроса со стороны частного сектора давление на национальные правительства с целью поддержания глобального спроса должно быть ослаблено. Во-вторых, структура совокупного спроса должна измениться в сторону повышения доли инвестиций - для поддержания будущего роста производительности и модернизации энергетики и инфраструктуры, требуемой в связи с изменением климата. В-третьих, необходимо восстановить баланс спроса между странами. Эти три действия по сбалансированию экономики в большой степени взаимосвязаны и требуют тесной координации.
Эффективный механизм международной координации макроэкономической политики должен состоять, по крайней мере, из четырех компонентов: достижение консенсуса по общим целям путем международных консультаций с помощью внешнего посредничества; проверка соответствия обязательств реальным действиям путем разработки многолетнего графика для корректировки политики; расширение мандата для консультаций и укрепление и легитимности посредника; инициирование системных реформ в области международных монетарных и финансовых отношений.
Для создания более эффективного механизма координации макроэкономической политики необходим также дальнейший прогресс в реформировании глобального экономического управления по четырем взаимосвязанным направлениям. Во-первых, необходимо расширить многосторонний мониторинг со стороны МВФ за рамки традиционной сферы - валютных курсов, так, чтобы этот мониторинг включал проблемы финансов на макроуровне и процесс восстановления баланса в мировой экономике. Во-вторых, потребуется более значительный прогресс в реформировании системы управления МВФ - для легитимизации более широкой роли учреждения в мониторинге макродисбалансов и для посредничества в заключении многолетних договоренностей. В-третьих, хотя настоящий кризис придал сильный импульс координации макроэкономической политики, отсутствуют гарантии того, что все участники этого процесса сохранят приверженность совместным действиям, о которых договорились. Наличие четких и поддающихся проверке целей по желательным результатам политики будет способствовать большей ответственности сторон, а возможная потеря репутации из-за нарушения обязательств будет стимулом для выполнения соглашений. В-четвертых, для устойчивого восстановления макро баланса в мировой экономике потребуется тесная координация с другими областями глобального управления, включая те, которые относятся к финансированию развития и многосторонней торговой системе. На сегодня не существует специального механизма для такой координации, и необходимо рассмотреть возможность его создания.
» следующая страница »
1 2 3 4 56