4) середньогеометричного значення темпів зміни цін акцій. Прикладом зазначеної методології є композитний індекс Value Line Composite Average. Це середньогеометрична похідна приросту курсів 1695 акцій.
Отже, загальновизнаним світовим показником поточної ефективності діяльності фондової біржі є біржові індекси, за допомогою яких здійснюється оцінка поточного стану розвитку біржової системи. За допомогою такої оцінки можна вчасно визначити проблеми біржового процесу та вжити усі необхідні заходи для їх вирішення.
Однак визначення основних показників результативності біржової системи країни недостатньо для здійснення комплексної оцінки ефективності функціонування фондових бірж. Для цього завдання необхідно встановити базу порівняння отриманих оцінок економічної ефективності. Адже для аналізу отриманих показників необхідно мати порівняльні показники - встановлений норматив, за яким можна зіставити отримані результати. Формування бази порівняння є основою теорії ефективності. Аналіз вітчизняних та зарубіжних джерел дозволяє визначити такі основні критерії для формування бази порівняння:
- значення кращих з проаналізованих варіантів. Тобто, можна визначити базу серед отримуваних показників;
- значення кращих вітчизняних та/або зарубіжних варіантів;
- значення існуючого стану (зокрема, зразка, що використовується в даний момент);
- значення умовного нормативу, тобто, затвердженого в масштабах національної економіки, галузі, регіону, організації.
На нашу думку, для встановлення нормативу комплексного показника ефективності біржової діяльності необхідно визначити середній приріст абсолютної величини капіталізації країн світу за декілька років. Так, згідно табл. 1, такий приріст абсолютної капіталізації країн світу становить 160%.
Таким чином, норматив абсолютної капіталізації знаходиться в таких межах:
120% < 160% < 200%, де:
120% - незначна ефективність біржової діяльності; 160% - середня ефективність біржової діяльності; 200% - висока ефективність біржової діяльності.
Встановлення нормативу відносної капіталізації не дозволить компетентно оцінити ефективність функціонування фондової біржі. Це пояснюється тим, що в основу визначення відносної капіталізації закладено показник ВВП країни, який не є предметом дослідження фондового ринку та за-
Таблиця 1. Капіталізація світових фондових ринків, кінець року, млрд. дол.
Країна |
1995 р. |
2000 р. |
2003 р. |
2005 р. |
2006 р. |
2007 р. * |
Австралія |
245 |
373 |
585 |
804 |
1096 |
1452 |
Великобританія |
1408 |
2577 |
2460 |
3058 |
3794 |
3949 |
Німеччина |
577 |
1270 |
1079 |
1221 |
1638 |
2085 |
Іспанія |
198 |
504 |
726 |
960 |
1323 |
1801 |
Італія |
210 |
768 |
615 |
798 |
1027 |
1089 |
Канада |
366 |
842 |
889 |
1482 |
1701 |
1974 |
США |
6858 |
15104 |
14266 |
17001 |
19569 |
20171 |
Франція |
522 |
1447 |
1356 |
1713 |
1962 |
2851 |
Японія |
3667 |
3157 |
2953 |
4573 |
4614 |
4524
|