Етап розміщення емісії починається з видачі мандату від імені емітента єврооблігацій до лід-менеджера (або до їх групи). Видачі мандату передує стадія узгодження між лід-менеджером та емітентом позиції у відношенні умов, за якими можливо здійснити запозичення за сучасної кон'юнктури ринку.
Після отримання мандату лід-менеджер розпочинає інформаційну компанію: ознайомлює інші інвестиційні банки та дилерів з цінних паперів з емісією для виявлення інтересу (indications of interest) з їх боку для вступу до групи банків-андерайтерів, які гарантують розміщення облігацій на ринку.
Наступним етапом є підготовка юридичної документації та проспекту емісії - його здійснення покладається на лід-менеджера, який на даному етапі укладає угоди не тільки про розміщення, але і про подальше адміністрування емісії після продажу єврооблігацій інвесторам.
Юридична документація складається з декількох окремих документів:
- Угода про підписку (subscription agreement)
- основний документ, що підписується емітентом та групою андерайтерів, в якому висвітлюються основні істотні умови емісії та обов'язки сторін;
- Угода між андерайтерами (agreement between managers) - документ розподіляє частки випуску між менеджерами емісії;
- Угода групи продажу (selling group agreement)
- документ, який регламентує умови на яких група продажу буде здійснювати розміщення випуску - його головна мета встановлення обмежень щодо обсягів продажу єврооблігацій в межах певної держави (наприклад США) для запобігання порушень законодавства цих країн.
Проспект емісії (offering circular/prospectus) -офіційний документ, в якому надається інформація про форму й розмір випуску, строк погашення єврооблігацій, їх доходність та інші характеристики цінного паперу, крім того проспект емісії містить інформаційну довідку про емітента, країну його реєстрації, лід-менеджера (синдикату) випуску.
Після визначення умов та окреслення учасників процесу розміщення емісії настає час проходження процедури лістингу. Який починається з подачі лістинговим агентом (listing agent) формалізованої заяви (application) на включення цінних паперів емісії в лістинг. Згідно з Директивою Європейської комісії № 8/390 до єврооблігацій та інших цінних паперів євроринку, застосовуються спеціальні, спрощені правила лістингу, оскільки такі цінні папери торгуються обмеженим колом організацій, які є професійними інституційними інвесторами [5].
Після підтвердження якості емісії (проходження лістингу) лід-менеджер та емітент проводять презентації (road-show) - це перший контакт емітента з потенційними інвесторами, від якого найчастіше залежать майбутні відносини та рівень співпраці між ними. Вдале проведення road-show найчастіше призводить до перевищення пропозицій на придбання цінних паперів над обсягами їх емісії (over subscription) - що, в свою чергу, дозволяє лід-менеджеру здійснити розміщення цінних паперів серед широкого кола інвесторів, зменшуючи імовірність зниження попиту на них до закінчення дії угоди з емітентом [6]. Презентації такого роду здебільшого проходять у Нью-Йорку, Лос-Анджелесі, Далласі, Франкфурті, Лондоні, Амстердамі, Цюріху, Парижі, Відні. Строк проведення road-show складає 6-9 днів.
Із завершенням публічних презентацій починається процедура підписання (signing), яка триває до двох тижнів. Протягом вказаного періоду остаточно формується кінцевий варіант проспекту емісії та інших юридичних документів, після підписання яких на групу лід-менеджерів юридично покладаються зазначені вище обов' язки.
Після підписання юридичної документації інвестиційними банками та дилерами, які виявили інтерес до участі в розміщенні, відбувається розподіл (allotment) цінних паперів у відповідності до зазначених в юридичній документації часток. На початку цього етапу лід-менеджер надсилає учасникам розміщення пропозиції (allotment telex) з придбання облігацій у відповідних обсягах або лотах.
» следующая страница »
1 2 3 45 6