колапс. Інші методики, що пропонуються інвестиційними банками щодо визначення змісту валютних криз, визначають кризу як падіння реального курсу національної валюти, який розраховується на основі паритету купівельної спроможності на 10% (методика Lehman Brothers Investment Bank, Investment Bank J.P. Morgan) [3].
Дослідження змісту валютно-фінансових кризових процесів сконцентровано на аналізі двох моделей:
1) канонічна модель - концентрується на відсутності реалістичної картини цілей центрального банку і обмежень, які на нього накладаються;
2) моделі другого покоління - ставлять питання щодо виправданості валютно-фінансових кризових явищ, під якими розуміється наявність фундаментальних проблем в економічній політиці країн, валюти яких потерпають від зовнішніх впливів. Розглядають кризові явища, що на початку власного розвитку обумовлені іншими причинами - «психологічні кризи»:
- самореалізуючі кризові процеси, коли песимізм інвесторів як наслідок виправдовується внутрішньою політикою, яка проводиться;
- «стадна поведінка» інвесторів;
- спекуляції великих ринкових операторів [3].
Зміст канонічної моделі, викладений Федеральною Резервною Системою США (ФРС), стосувався не валютних кризових процесів, а недоліку схем, які повинні направляться на стабілізацію сировинних цін за допомогою міжнародних міжурядових агентств, що купують і продають сировинні товари. Представники ФРС в особі працівників департаменту міжнародних фінансів ФРС США Хендерсона та Селента стверджували, що подібні механізми повинні підлягати впливу спекулятивних атак. Вони прогнозували, що спекулянти будуть утримувати зникаючий ресурс-об'єкт цінового регулювання тільки в тому випадку, якщо вони очікують такого темпу підвищення ресурсу, що забезпечить їм скоректований на ризик рівень доходу, рівний доходу, що приноситься іншими активами. Як наслідок, такі твердження отримали форму моделі ціноутворення на зникаючий ресурс: вартість такого ресурсу підвищується у відповідності з відсотковими ставками, при цьому така траєкторія росту визначається тим, що ресурс повинен зникнути до того часу, коли його ціна досягне точки нульового попиту. Надалі були розглянуті наслідки об' яви стабілізаційною радою про готовність купувати і продавати сировину за фіксованою ціною. Поки ціна буде вище рівня, який встановився би при відсутності ради - тобто, вище траєкторії - спекулянти будуть розпродавати свої запаси, розраховуючи на те, що вони більше не зможуть сподіватися на приріст капіталу. Відповідно рада спочатку побачить зростання активів. Однак в результаті ціна, яка мала б місце на ринку при відсутності стабілізаційної схеми, підніметься вище ціни, що встановлена радою. В цій точці спекулянти вирішать, що ця сировина є бажаним активом і почнуть її купувати. У випадку, якщо рада буде намагатися утримати ціну в старих межах, вона скоро впевниться у значному зменшенні власних запасів сировини [3].
Запропонована модель впливу на зникаючі сировинні товари застосовувалася до світового ринку нафти і нафтопродуктів, де використовується і до останніх років. Зміст вищезазначеної моделі може застосовуватися і до спекулятивних впливів (атак) не тільки на сировинні товари та міждержавні організації, що їх контролюють, але і на центральні банки, що намагаються стабілізувати обмінні курси власних валют. Канонічна модель валютної кризи, запропонована Кругманом, була удосконалена Гарбером та Флудом [4] і відтворювала підхід до зникаючого сировинного продукту та міждержавної контролюючої та ціноут-ворюючої організації безпосередньо на центральний банк іншої країни, що намагається утримати коливання власної валюти в певних межах.
Тенденція на підвищення ціни іноземної валюти - ціни, яка б мала переважне становище після спекулятивного впливу (атаки), ґрунтувалася на передбаченні того, що уряд країни, економіка якої є об' єктом впливу, постійно застосовує некон-трольовану грошову емісію для фінансування бюджетного дефіциту. При цьому центральний банк намагається утримати фіксований курс, використовуючи валютні резерви, які він готовий купувати чи продавати за цим курсом.
» следующая страница »
1 2 34 5